1. 用戶直接或通過(guò)各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務(wù)和數(shù)據(jù)的行為，都將被視作已無(wú)條件接受本聲明所涉全部?jī)?nèi)容；若用戶對(duì)本聲明的任何條款有異議，請(qǐng)停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務(wù)。2. 用戶需知，研報(bào)資料由網(wǎng)友上傳，所有權(quán)歸上傳網(wǎng)友所有，慧博投研資訊僅提供存放服務(wù)，慧博投研資訊不保證資料內(nèi)容的合法性、正確性、完整性、應(yīng)該及時(shí)向慧博投研資訊提出書(shū)面權(quán)利通知，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)情況證明?；鄄┩堆匈Y訊將遵循版權(quán)保護(hù)投訴指引處理該信息內(nèi)容；事件：1）公司發(fā)布公告，全資子公司鎮(zhèn)江東方與北京動(dòng)力機(jī)械研究所（簡(jiǎn)稱航天31所，項(xiàng)目包括電加熱器本體及配套開(kāi)關(guān)柜、變壓器、調(diào)功柜、控制柜、電纜和冷卻水系統(tǒng)等，中標(biāo)金額合計(jì)4251萬(wàn)元。投資要點(diǎn)：電加熱器龍頭多點(diǎn)開(kāi)花，核心技術(shù)為業(yè)務(wù)做加法。公司專業(yè)從事高性能電加熱器及其控制系統(tǒng)自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，在民用、工業(yè)等多領(lǐng)域均處于細(xì)分領(lǐng)域龍頭，本次與航天31所合作項(xiàng)目標(biāo)志著研發(fā)成果在軍用領(lǐng)域順利轉(zhuǎn)化。民用領(lǐng)域：公司是國(guó)內(nèi)最大的空調(diào)輔助電加熱器制造商，在空調(diào)用電加熱器約占40%的市場(chǎng)份額，主要客戶為格力、美的、海爾、奧克斯等企業(yè)。小家電領(lǐng)域，控股子公司紹興東方已經(jīng)成為蘇泊爾的戰(zhàn)略供應(yīng)商，銷售額預(yù)計(jì)年底將達(dá)到1000萬(wàn)元/月，明年目標(biāo)銷售2億元。在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，公司是最早研發(fā)及批量生產(chǎn)純電動(dòng)汽車(chē)PTC的企業(yè)之一，受益于全球電動(dòng)車(chē)普及的大趨勢(shì)。小家電、電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。工業(yè)領(lǐng)域：公司是目前國(guó)內(nèi)極少數(shù)批量化生產(chǎn)多晶硅冷氫化用電加熱器的企業(yè)，配套公司多晶硅還原爐供應(yīng)核心客戶，價(jià)格、技術(shù)均有明顯優(yōu)勢(shì)。軍用領(lǐng)域：2017年公司攻克了飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)試驗(yàn)用電加熱器技術(shù)難關(guān)，獲得了客戶的認(rèn)可，公司目前已成為中航商發(fā)國(guó)內(nèi)單一供應(yīng)商。鎮(zhèn)江東方近年來(lái)重點(diǎn)推進(jìn)“兩機(jī)”專項(xiàng)中配套的高溫氣源加溫系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)與應(yīng)用，推動(dòng)配套系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化。本次航天31所合同的順利簽訂，表明公司在電加熱領(lǐng)域的研發(fā)、設(shè)計(jì)與應(yīng)用等綜合能力得到了航空航天領(lǐng)域?qū)I(yè)研究所的充分認(rèn)可。公司憑借電加熱器核心技術(shù)橫向拓展，給自身業(yè)務(wù)做加法，研發(fā)儲(chǔ)備多個(gè)項(xiàng)目，研發(fā)的石英玻璃內(nèi)噴式電加熱器獲得安吉爾的認(rèn)可、鈦瓷涂層加熱管獲得了多個(gè)訂單，未來(lái)有望在多個(gè)領(lǐng)域做大做強(qiáng)。多晶硅擴(kuò)產(chǎn)降本和產(chǎn)能西遷迫在眉睫，投資建設(shè)高峰期即將來(lái)臨，公司作為設(shè)備提供方直接受益。多晶硅后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，工藝出現(xiàn)新突破，完全成本快速下降，多晶硅全行業(yè)表面產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)則有效低成本產(chǎn)能不足。電耗占到多晶硅成本的30-50%，新疆部分工業(yè)地區(qū)電價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，降本壓力迫使產(chǎn)能西遷。同時(shí)硅料國(guó)產(chǎn)化率明顯低于硅片等其他環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不匹配，存在進(jìn)口替代需求。根據(jù)集邦新能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能達(dá)到24萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018-2019年分別將新增產(chǎn)能17.3、12.9萬(wàn)噸，目前已經(jīng)是平價(jià)上網(wǎng)前最后的擴(kuò)產(chǎn)機(jī)會(huì)，2020年后將受益于光伏平價(jià)上網(wǎng)帶來(lái)的大機(jī)遇。多晶硅降成本主要是降電耗，其中還原電耗占綜合電耗的70%以上。公司多晶硅還原爐2017年正式投放市場(chǎng)，得到了客戶的高度認(rèn)可，公司已經(jīng)與江蘇中能、新疆協(xié)鑫、內(nèi)蒙通威、新疆東方希望等多家客戶簽訂了供貨合同，多晶硅還原爐及相應(yīng)的工業(yè)加熱器利潤(rùn)率明顯高于公司其他業(yè)務(wù)，訂單順利交付將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)高彈性。江蘇九天直接受益于新能源車(chē)快速發(fā)展。2016年公司以現(xiàn)金收購(gòu)江蘇九天51%股權(quán)，江蘇九天專注于光纜專用復(fù)合材料以及鋰電池鋼殼精密材料，是國(guó)內(nèi)唯一具有從鋼帶壓延到復(fù)膜分切的寬幅材料全工藝流程的企業(yè)，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。其動(dòng)力電池終端客戶包括日韓企業(yè)、國(guó)內(nèi)的力神、中航鋰電等。今年上半年江蘇九天訂單飽滿，受到產(chǎn)能限制，截至三季度末，動(dòng)力電池外殼鋼基帶生產(chǎn)線已開(kāi)始試生產(chǎn)，鋰電池外殼的部分正在進(jìn)行生產(chǎn)線安裝調(diào)試。鋰電鋼殼毛利率明顯好于光纜材料，且市場(chǎng)空間廣闊，未來(lái)江蘇九天業(yè)績(jī)向上空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。油服業(yè)務(wù)受益于油價(jià)中樞上漲，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊９救Y子公司瑞吉格泰在石油及天然氣開(kāi)采領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較突出，設(shè)備制造與工藝輸出服務(wù)并重，產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于中海油、中石油、中石化、殼牌、雪佛龍、優(yōu)尼科等國(guó)內(nèi)外諸多油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。今年以來(lái)原油價(jià)格中樞回升，油氣固定資產(chǎn)投資有所增加，公司油氣處理裝備業(yè)務(wù)訂單量開(kāi)始穩(wěn)步增加，我們認(rèn)為公司油氣裝備業(yè)務(wù)將有明顯改善，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司深耕電熱器領(lǐng)域，在民用、工業(yè)等多領(lǐng)域均處于細(xì)分領(lǐng)域龍頭，研發(fā)成果在軍用領(lǐng)域順利轉(zhuǎn)化。公司憑借電加熱器核心技術(shù)橫向拓展，給自身業(yè)務(wù)做加法，業(yè)務(wù)持續(xù)做大做強(qiáng)。多晶硅料企業(yè)將迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰，公司在手訂單快速交付，新訂單將持續(xù)涌現(xiàn)，高利潤(rùn)率的多晶硅還原爐及配套工業(yè)加熱器帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。此外，鋰電鋼殼精密材料業(yè)務(wù)直接受益于新能源車(chē)快速發(fā)展。油服業(yè)務(wù)受益于油價(jià)復(fù)蘇帶來(lái)的油氣固定資產(chǎn)投資增加，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.14、0.20和0.25元，對(duì)應(yīng)的PE分別為18、13、10倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：多晶硅訂單交付不及預(yù)期；加熱器產(chǎn)銷量不及預(yù)期；原油價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；加熱器降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；鋼殼復(fù)合材料產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。華鑫證券-星源材質(zhì)-300568-事件點(diǎn)評(píng)：再獲海外訂單，強(qiáng)化隔膜龍頭地位-220616華鑫證券-億緯鋰能-300014-動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：強(qiáng)化一體化布局，實(shí)控人全額認(rèn)購(gòu)增發(fā)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心-220…華鑫證券-中偉股份-300919-動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：加碼一體化布局，迎中長(zhǎng)期盈利拐點(diǎn)-220612華鑫證券-道氏技術(shù)-300409-動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：提速產(chǎn)能與客戶布局，打造鋰電材料平臺(tái)-220609華鑫證券-青鳥(niǎo)消防-002960-深度報(bào)告：儲(chǔ)能消防錦上添花，強(qiáng)勁成長(zhǎng)可期-220610操作方法：打開(kāi)微信，點(diǎn)擊底部“發(fā)現(xiàn)”，使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發(fā)送給微信好友。為了完善報(bào)告評(píng)分體系，請(qǐng)?jiān)诳赐陥?bào)告后理性打個(gè)分，以便我們以后為您展示更優(yōu)質(zhì)的報(bào)告。您也可以對(duì)自己點(diǎn)評(píng)與評(píng)分的報(bào)告在“我的云筆記”里進(jìn)行復(fù)盤(pán)管理，方便您的研究與思考，培養(yǎng)良好的思維習(xí)慣。